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    雷曼兄弟面临倒闭，成为贝尔斯登之后倒下的另一大金融巨头，结果不同的是，贝尔斯登得到了政府的挽救，并最终被摩根斯坦利收了，随后的“两房”也被政府接管，并以2000亿美金来搭救这两个引发“次级债”的元凶。而雷曼兄弟却成为第一个真正死于期间的冤魂。

    同时，专家纷纷表示，雷曼兄弟不会是倒下的最大的一家，也不会是最后的一家。美林证券被以440亿美元的价格出售给美洲银行。保险巨头美国国际集团（AIG）成为最新一家面临危险的金融机构，并在试图出售自己的资产，并从子公司紧急抽调200亿美元来“救驾”。高盛第二季度的财务报告使得其股价大幅下滑。

从事金融与资本运营的人从来都是比谁都精的人。

    在经济危机来临的时候，正应该是他们埋伏已久准备下地收割的时候，更是争夺优质资产的时候。在这样的时候出售自己的资产，甚至不惜卖身，可以想见所面临的窘境。当风暴来临，救生船的空间有限的时候，只有放弃那些细软才有可能生还，这就是金融领域所面临的真实境地。

    当事情发生在别人身上的时候，我们尽可以享受做看客所特有的悠闲，把这仅仅当故事；一旦发生在自己身上，就是事故了，对企业、对每个人及他们身后的家庭，甚至都将成为灭顶之灾。特别是在雷曼兄弟这样“叫天天不应，叫地地不灵”的活生生的例子面前，简直就是人人自危。单纯的雷曼兄弟破产留下了6130亿美元的负债，蔓延开去，还会破裂多少资本泡沫！

    金融领域哀鸿遍野，其实更可怕的不是谁倒下了，而是在谁还会倒下，而且不知道那俄罗斯轮盘赌的子弹最终会落在谁的身上。更确切地说，在美国受到次级债影响的金融机构有117家中，谁都有可能倒下。

    正应了小平同志的那句话，资本主义也有计划，社会主义也是市场。据说，美国政府对雷曼兄弟袖手旁观的原因是不愿落下鼓励高风险行为的名声。

——问题是，这些负债最终转嫁到谁的头上！

    雷曼兄弟申请破产，市场人士目前最担心的是衍生工具市场，因为今次是这个近年十分受投资者欢迎的市场第一次遇到的真正考验，而市场一旦受冲击，多间银行必须为旗下资产再度大幅减值，各行资本比率将更形紧张。

    管理全球最大债券基金公司的格罗斯周日指出，雷曼危机可能引发「即时海啸」，因为全球将一同把衍生工具和信贷掉期相关的仓拆仓。

    全球达455万亿美元的衍生工具市场在美东部时间周日下午二时至四时（香港时间昨晨二时至四时）罕有地临时加开紧急交易时段，让主要参与者尽快减持信贷、外汇、利率等衍生工具投资。买家和卖家绕过雷曼，直接交易，以减低涉及雷曼的风险。市场消息指出，加开交易时段由联储局提出。交易员希望相关衍生工具合约可有秩序地拆仓，但担心事与愿违。

    雷曼是全球第七大信贷衍生工具交易对手。至5月31日为止，雷曼拥有名义值达7290亿美元的衍生工具合约，市场人士则估计这些合约的公平市值为166亿美元。另外，雷曼拥有公平市值约256亿美元的场外利率、外汇和信贷违约掉期（CDS）合约。

    估計，假設雷曼債券價值只剩票面的六成，全球未來數周將有1400亿美元的CDS將要交收，令交易对手违约的情況進一步增加。

    有所为有所不为！假如每家陷入危难都要求政府来救，那么就会增加政府作为企业父母的期待。

    让暴风雨来得更猛烈些吧！

——问题是，暴风雨所造成的损失最终将由谁来承担！

美国首先想到的是自我救赎，但更多的是等待国际社会的救援。

    为了刺激美国经济好转，不单纯是美国连续降息、协助摩根斯坦利接管贝尔斯登，更在7月份出台千亿美元的减税方案等一揽子政策，现在美国政府将要拿出2000亿美元来救市，宣布接管房利美和房地美。但在雷曼兄弟破产、美林证券出卖之后，并没有在联席会议上再度通过降息来拉动经济的复苏。

    其实美国救市也只是自我保护，并不是为了“两房”手里的那5.4万亿美元的次级债，更不是为了那1万多亿美元的亚洲各国家的投资，而是为了刺激美国经济的复苏的信心。

    显然，美国正在等待国际友人的出手相助。全球的央行联手，十大金融机构已经成立 “平准基金”，投入3000亿美元来协助美国救市。全美国人民正在集全世界人民之力，让自己的经济制度苟延残喘。

    当大家都出手相助而独中国政府再不出手相助就太说不过去了。所以想必我们的央行和中投公司也不会袖手旁观，当然另一种说法是去抄美国资产的底、去趁火打劫。

但这个山芋不仅烫手而且烫口，甚至吞下去难免有性命之忧。

    上个世纪30年代美国的经济危机席卷全球，从1929年至1932年经济大萧条期间，美国钢、铁的年产量分别减少了76%、79.4%，汽车产量减少了74.4%，全国有三分之一的工人失业。2008年以来，美国雇主连续8个月裁员，已经削减60.5万个职位。在今年8月，全国失业率上升到为6.1%，达到5年来最高水平。

    美国政府的接管使其找到了避风港，中国外汇储备的安全暂时得到了保证，风险短期内被压抑。然而，未来的前景却不容乐观。就连前主席格林斯潘都都表示这是百年来最大的危机，更不要说伯纳克了。

    一年前，次级债刚刚露出苗头的时候，中国A股如打兴奋剂一样地撒欢，在一年之后，当美国救市影响到全球股市上涨的时候，中国的A股却独自继续跌；雷曼兄弟清算引发全球股市下跌的时候，中国的A股继续跌。当金融领域一片恐慌与产业恐慌和消费者恐慌撞到了一起，就到了价值重估的时候，更是推倒一切权威重来的时候。

——但这是否意味着次贷危机到了无法控制的程度？

——问题是，次贷损失最终将由谁来承担！

    在一周之前，当美国财政部终于宣布接管“两房”，我们只松了半口气，毕竟中国外汇储备投资在“两房”中的3760亿美元的债券不会沦落成为一张白纸，至于究竟何时能收回，能收回的时候又被打了多高的折扣，尚且是个未知数。

    虽然遭遇次级贷危机，但美国商务部公布的修正数据显示，经过季节因素调整后的2008年第二季度国内生产总值(GDP)折合成年率增长3.3%。政府此前公布的初步数据是，第二季度GDP增长1.9%。第一季度GPD增速为0.9%。从数据显示看，第二季度GDP修正后数据大大超过华尔街预期。

    美国第二季度GDP之所以能大大出乎市场人士的预期，主要是由于美元走软带来的强劲出口。周四公布的数据显示，第二季度净出口额高于初步数据，这是导致GDP被大幅向上修正的原因。当季出口增长13.2%，初步数据为增长9.2%；进口减少7.6%，初步数据为减少6.6%。因此国际贸易对第二季度GDP增幅的贡献值为3.10个百分点，初步数据中贸易的贡献值为2.42个百分点。

    假如我们想到在其间中国大批的制造业与中小企业倒闭，更大批的企业挣扎于生死线上；假如我们想到鼓励进口、抑制出口的政策所引发的进口商品泛滥；假如我们想到六月的那第四次中美战略对话中的136亿美元的采购订单；假如我们想到热钱在中国大陆涌动所赚取的利益，我们就可以得出一个初步结论。

——美国经济实现复苏迹象，中国所起的作用“功不可没”。

    雷曼兄弟倒闭所引发的金融风暴对中国这样的发展中国家也不单纯是负担与损失，更是机遇。

    如果没有这将近一年来的市场变化，恐怕我们已经收了不值一钱的贝尔斯登、引进了更多的次级债产品，以出口企业的血汗钱堆积起来的外汇储备去收购垃圾公司的垃圾股权，却把我们辛苦打下的江山以股权形式变相廉价卖给那些外强中干的资本家。

    对美国经济最大的打击莫过于我们对其搭建起来的金融笑话持怀疑的态度。即使苟且保全了性命，美国模式也被证明是极度危险的资本运营模式。我们不禁要重新审视这一直为美国人津津乐道的信用贷款制度，那被我们顶礼膜拜成为救世主与先进经验的制度。

西方的资本主义面临崩溃的时候，也是东方国家的机遇。

    这将是列强系统走下神坛的过程，也是发展中国家提高信心的过程，是重新审视WTO之类的列强之间游戏规则的本质的过程，也是毁灭资本权威的过程。

    假如我们通过学习这一课而使得我们追回一些自我的成分，则也算是迷途知返，敢于审视自己，敢于自我批评才是有宽阔胸怀的人。

    哪怕30年改革开放的成果荡然无存，也仅仅当作交了一些学费，上不会愧对列祖列宗，下不会愧对子孙后代。

——毕竟，我们不是为了美国人而活，我们是为了自己以及自己的子孙而活，这才是最重要的。

作者：贾春宝

2008年9月17日星期三
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    来源：价值中国

附：雷曼兄弟公司简介：

    雷曼兄弟公司是为全球公司、机构、政府和投资者的金融需求提供服务的一家全方位、多元化投资银行。雷曼兄弟公司通过其由设于全球48座城市之办事处组成的一个紧密连接的网络积极地参与全球资本市场，这一网络由设于纽约的世界总部和设于伦敦、东京和香港的地区总部统筹管理。雷曼兄弟公司自1850年创立以来，已在全球范围内建立起了创造新颖产品、探索最新融资方式、提供最佳优质服务的良好声誉。这一声誉来源于本公司杰出的员工及其热忱的客户服务。公司目前的雇员人数为12，343人，员工持股比例达到30%。雷曼兄弟公司不断扩展国际业务，2002年公司收入的37%产生于美国之外。

    雷曼兄弟公司雄厚的财务实力支持其在所从事的业务领域的领导地位，并且是全球最具实力的股票和债券承销和交易商之一。同时，公司还担任全球多家跨国公司和政府的重要财务顾问，并拥有多名业界公认的国际最佳分析师。公司为在协助客户成功过程中与之建立起的长期互利的关系而深感自豪(有些可追溯到近一个世纪以前)。

    由于雷曼公司的业务能力受到广泛认可，公司因此拥有包括众多世界知名公司的客户群，如阿尔卡特、美国在线时代华纳、戴尔、富士、IBM、英特尔、美国强生、乐金电子、默沙东医药、摩托罗拉、NEC、百事、菲力普莫里斯、壳牌石油、住友银行及沃尔玛等......

历史最悠久的投资银行：150的光辉历程
1850 雷曼兄弟公司在亚拉巴马州蒙哥马利市成立
1858 纽约办事处开业
1870 雷曼兄弟公司协助创办了纽约棉花交易所，这是商品期货交易方面的第一次尝试
1887 在纽约证券交易所赢得了交易席位
1889 第一次承销股票发售
1905 管理第一宗日本政府债券发售交易
1923 承销1.5亿美元的日本政府债券，为关东大地震的缮后事宜筹集资金
1929 雷曼公司创立，该公司为一家著名的封闭式投资公司
1949 我公司建立了十大非凡投资价值股票名单
1964 协助东京进入美国和欧洲美元市场
为马来西亚和菲律宾政府发行第一笔美元债券
1970 香港办事处开业
1971 为亚洲开发银行承销第一笔美元债券
1973 设立东京和新加坡办事处
提名为印度尼西亚政府顾问
1975 收购Abraham&Co.投资银行
1984 被美国运通公司收购并与Shearson公司合并
1986 在伦敦证券交易所赢得交易席位
1988 在东京证券交易所赢得交易席位
1989 曼谷办事处开业
1990 汉城办事处开业
1993 与Shearson公司分立；北京办事处开业
为中国建设银行承销债券，开创中国公司海外债券私募发行的先河
为中国财政部承销发行海外首笔美元龙债
1994 聘任为华能国际电力首次纽约股票上市的主承销商，经办中国公司最早在海外的首笔大额融资(六亿两千五百万美元)
1995 台北办事处开业
1997 承销中国开发银行的扬基债券发行，这是中国政策性银行的首次美元债券发行
1998 雷曼兄弟公司被收入标准普尔500指数
雅加达办事处开业
1999 与福达投资(Fidelity Investments)建立战略联盟,为零售股民提供投资与调研服务与东京--三菱银行就日本并购事宜建立联盟
2000 墨尔本办事处开业，并与澳大利亚和新西兰银行集团(“ANZ”)建立了战略联盟
雷曼兄弟公司成立150周年纪念
2001 雷曼兄弟公司被收入标准普尔100指数；成为阿姆斯特丹股票交易所的一员
2008年9月15日，由于受次贷危机影响，公司出现巨额亏损，申请破产保护。

官方网站： http://www.lehman.com/

    该企业品牌在世界品牌实验室（World Brand Lab）编制的2006年度《世界品牌500强》排行榜中名列第三百七十六。该企业在2007年度《财富》全球最大五百家公司排名中名列第一百三十二。

…………………………介绍……………………
1850–1969，雷曼家族掌控时期
In 1844, 23岁的亨利．雷曼(Henry Lehman)，一个卖牛商人的儿子，从Rimpar, Bavaria移民到美国的。他定居在阿拉巴马州的Montgomery，在那里开了一家乾货商店，名为 "H. Lehman"。在1947年， In 1847, following the arrival of Emanuel Lehman, the firm became "H. Lehman and Bro."。在他们最年轻的弟弟到达时，Mayer Lehman，1850年，公司再次变更公司名称与"Lehman Brothers"的成立。
    在19世纪50年代美国南部地区，棉花是其中最重要的作物。利用对棉花的高市场价值，三兄弟开始定期接受原棉由客户付款的商品，最终开始第二次商业交易的棉花。几年间这项业务的增长成为它们的运作之中最重要的一部分。在1855年，亨利因 yellow fever而过世之後，其馀的兄弟继续关注在他们的商品交易/brokerage的业务上。

雷曼兄弟准备申请破产保护
    据彭博通读社15日报道，在英国巴克莱银行和美国美洲银行相继放弃收购谈判，加之华尔街对其进行可能的破产清算之后，雷曼兄弟控股公司(以下简称雷曼兄弟)已着手准备申请破产保护。

　　准备申请破产保护
　　据一名熟知雷曼兄弟计划的人士透露，14日晚上，雷曼兄弟及其律师已准备递交与申请破产保护有关的文件。虽然还没有作出最后决定，但除了申请破产保护外，雷曼兄弟已没有其它任何选择。由于相关磋商尚未对外公开，这名消息人士拒绝透露姓名。
　　作为收购雷曼兄弟的首选之一，巴克莱也是第一个退出竞购的。他们表示，之所以选择放弃是因为没有获得美国政府或其它华尔街公司就雷曼兄弟资产潜在损失提供保护的承诺。另据一名熟悉谈判的人士透露，大约3小时之后，美洲银行作出与巴克莱同样的决定。目前，银行和券商已开始“加固”与雷曼兄弟有关的业务，试图将可能的破产申请造成的影响最小化。
　　对当前形势较为了解的人士表示，为了防止雷曼兄弟在15日“开市”崩盘，美国财政部和联邦储备系统进行了长达3天的努力。随着巴克莱和美洲银行相继选择退出，这家投资银行已没有太多选择。宾夕法尼亚州哈沃福特独立信用评级机构Egan-Jones Ratings Co.总裁西恩·艾根(Sean Egan)称：“最理想的情况是联邦储备提供一个为期48小时的暂时交易冻结，在流动资金方面为雷曼兄弟提供直接支持，进而为其它竞标者出现或者其它此前对收购感兴趣的公司重新考虑争取时间。最坏的情形则就是破产，现在的雷曼兄弟正朝这一方面前进。”雷曼兄弟发言人马克·莱恩(Mark Lane)拒绝对此事发表评论。

　　华尔街密谋对策
　　位于伦敦的巴克莱的发言人利·布鲁斯(Leigh Bruce)在14日接受电话采访时说，巴克莱选择退出的原因在于：就减少雷曼兄弟“无限期债务”带来的压力这一问题，他们并没有从美国政府那里获得担保或者达成一项相关协议。
　　美洲银行发言人斯科特·斯韦斯利(Scott Silvestri)拒绝对此事发表评论。媒体援引不愿透露姓名的消息人士的话报道说，美洲银行已与美林公司就并购一事进行谈判。成员包括218家银行的国际互换与衍生金融产品协会(以下简称ISDA)在14日发表的声明中说，他们已就雷曼兄弟相关业务进行衍生市场净额结算交易，为这家位于纽约的公司的破产作准备。ISDA说，如果在14日晚上11点59分之前还没有递交破产申请，所有达成的交易将被废除。

    14日早上，也就是有关“拯救计划”的谈判进行到第3天，华尔街高层来到下曼哈顿的纽约联邦储备银行，召开紧急会议。参加会议的包括花旗集团CEO威克曼·潘迪特(Vikram Pandit)、瑞士银行美国区董事长罗伯特·沃尔夫(Robert Wolf)；摩根大通派CEO杰米·戴蒙(Jamie Dimon)、投资银行业务部副CEO史蒂夫·布莱克(Steve Black)和首席法律顾问斯蒂芬·卡特勒(Stephen Cutler)出席会议。
　　信评公司Egan-Jones总裁肖恩·伊根(Sean Egan)表示，雷曼兄弟破产造成的影响无法与房利美、Freddie Mac、贝尔斯登公司或Countrywide Financial Corp.相提并论。他说：“市场现状告诉我们，雷曼兄弟的净资产和其它资产不足以偿还债务，也就是说，一美元债务并不是100美分那么简单。雷曼兄弟的债务将引发信用违约互换。”雷曼兄弟公司董事会在１４日苦寻买家未果后做出了申请破产保护决定。当日，英国第三大银行巴克莱银行在美国政府拒绝提供财政担保后决定退出拯救雷曼兄弟公司的行动。大约３小时后，美国银行也宣布退出，转而收购美林公司。
　　在政府拒绝救命、收购退路全断之后，雷曼兄弟公司最终决定，根据美国破产法案第１１章申请破产保护。一旦申请得到批准，雷曼兄弟控股公司将在破产法庭监督下走上重组之路。这也将是垃圾债券专门公司德崇证券商品公司１９９０年破产之后美国金融界最大的一宗破产案。

　　信贷危机所致
　　拥有１５８年历史的雷曼兄弟公司在美国抵押贷款债券业务上连续４０年独占鳌头。但在信贷危机冲击下，公司持有的巨量与住房抵押贷款相关的“毒药资产”在短时间内价值暴跌，将公司活活压垮。
　　面临公司破产的凄凉前景，雷曼兄弟公司在曼哈顿纽约时报广场附近第七大道的总部门口１４日夜间人来人往，不少公司员工携带着纸盒子、大手袋、行李袋甚至拉杆箱走出大楼，更有一些人低声哭泣，相互拥抱道别。大楼对面，各电视台的直播车排成一排。

美国金融危机升级 雷曼兄弟公司申请破产保护
    美英金融机构两天来发生了一系列“地震”。英国巴克莱银行14号宣布，撤出对雷曼兄弟公司的竞购行动。当地时间今天凌晨，拥有158年历史的雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
　　美国财政部长保尔森、证券交易委员会主席考克斯以及来自花旗集团、摩根大通、摩根士丹利、高盛、美林公司等的高层连续三天云集位于曼哈顿的纽约联邦储备银行总部，研究如何拯救面临破产的雷曼兄弟公司，以阻止信贷危机进一步恶化。但财长保尔森反对动用政府资金来解决雷曼的财务危机，会议没有取得成果。
　　受此影响，与会的英国第三大银行巴克莱银行宣布，由于美国政府不愿提供财政支持，决定退出拯救计划。当地时间15号凌晨，雷曼兄弟公司宣布申请破产保护。
　　拥有158年历史的雷曼兄弟公司曾是美国第四大投资银行，它的破产将对美国金融市场产生明显冲击。有人预测，美国金融市场可能迎来“黑色星期一”。

雷曼破产申请显示负债6130亿美元
    雷曼兄弟控股公司(LEH)周一上午提交的破产申请显示其目前负债超过6000亿美元。
　　该行现有总计6130亿美元的负债，而其总资产为6390亿美元。
　　该行向纽约南区联邦破产法院提交的申请显示其有超过10万个债权人，其中最大的是花旗集团(C)和Bank of New York Mellon Corp.(BK)，后者是雷曼大约1380亿美元的高级债券的契约受托人。
　　Bank of New York还被列为第二和第三大债权人，对120亿美元的高级债务和50亿美元的初级次顺位债务拥有索偿权。
　　这份破产申请还显示，AXA、ClearBridge Advisors和Fidelity Investments的母公司FMR是雷曼最大的3个股东。