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    在当今世界,美国是独一无二的大国、强国，GDP占全世界的1/4，科学发达，人才辈出，实力雄厚；美国的发展模式自称世界第一，自夸那个自由市场经济制度和民主政治制度，都是举世无双的，又手握美元是“世界货币”独一无二的优势，无论是硬实力或软实力都是天下第一，可是这次金融危机却偏偏在美国率先爆发，且来势汹猛。人们有以“海啸”来形容。布什警告称，目前美国金融市场无法正常发挥功能，市场信心遭受严重打击，金融系统有遭受停止运转的危险。美国五大投资银行消失了三个，留下的两个也慌忙改为银行控股公司，雷曼兄弟宣布进入破产保护，世界最大保险机构《美国国际集团（AIG）》已被美国政府接管，美国最大的储蓄银行及贷款银行——华盛顿互惠公司被查封接管，成历史上最大的倒闭银行，美国还计划掷出7000亿美元救市，美国的金融危机已开始向世界扩散，来势汹猛。这次风暴是由“次贷”危机引起的。“次贷”即人们常说的资产质量比较差的贷款。对银行来说，资产质量差的贷款也只产生在个别行，占比例不会很大，现在怎么会波及面那么广，牵涉到全美国，还连累到西方世界？美国又没有发生全国性的大灾害，怎么这么弱不禁风？美元是世界货币，拿这么脆弱的货币做世界货币，世界不是要遭殃了？我们跟美国跟得很紧，截至2008年6月底，我们的外汇储备已达1．81万亿美元，美国债券在其中已占半壁江山，达9220亿美元，今年5月份前增持530亿美元，7月份又增持149亿美元，标明在美国金融危机暴发后我们还在紧跟！你看，我们是多么不在意啊！因此，探讨金融危机为什么在美国发生就更有必要了。

    美国金融危机发生的根本原因：

    一，滥用美元地位。

    美元是世界货币，美国就利用美元是世界货币的独特有利条件，滥发美元。世界使用美元，美国生产美元，信用造就美元，美国成为经营美元纸币的全球发钞银行。美国通过发钞权造就的纸币就可以换取世界上任何有价值的商品与服务，通过过度发行美元而发财。在海外，美元的发行量超过美国经济规模的三倍；在国内，奉行“经济双赤字”。美国的财政赤字已达10．6万亿美元，2008年美国国民生产总值预计是13．84万亿美元，美联储与财政部计划联手抛出7000亿美元救市，如此加起来，美国的财政赤字将达到11．3万亿美元，占2008年美国国民生产总值的81．65%根据目前形势，这7000亿美元的资金来源还是靠发行国债，让全球买单，美国国债收益率降低，全球为之遭殃。

    二，自由、放任的金融制度。

    美国的金融制度与中国不一样。中国实体金融规模大，美国则是围绕资本转，金融衍生品的交易总量规模非常大，并且让金融衍生品无节制蔓延，大大超出了政府监管范围。制造了次贷，并且通过金融衍生品泛滥、蔓延，使小错误演变为危机。

    美国自我标榜自己是以内需为主导的经济发展模式。房地产与汽车产业又是占大头。由于美国的房屋价格昂贵，远远超过一般人年收入的几倍或几十倍，买不起，于是推出了“次级按揭贷款”，专门帮助信用记录较差的人买卖房子，实现“居者有其屋”的梦想，也因此鼓励了“透支”消费，刺激了美国的市场需求，带动整体经济的高速运转。但是这种贷款周期长，占用金融机构的大量流动资金，影响金融机构的资金周转。在追逐利润丰厚动机驱动下，为房贷公司提供二级担保机构也应运而生。“次贷”的经营机构将一时收不回来的贷款“打包”，转换为各种形式的债券，推向金融市场，让金融机构或个人购买。金融机构回笼了资金，又可以继续放款，贷款即使质量差一点的也通过“打包”转让，也打发出去了。发放住房抵押贷款的有商业银行和住房信贷公司。住房贷款变债券后，有专门机构收购。美国的“房地美”和“房利美”是“准国有”机构，是“次贷”债券的最大的收购方。它们的资金来源还是向市场筹集。“两房”又发放大量金融衍生工具，将风险转嫁给更多的机构和个人。据保守估计，“两房”持有的住房或担保的住房抵押贷款总额高达5万亿美元，其中超过3万亿美元为美国金融机构所有，约1．5万亿美元为外国投资人所有。

    值得我们一提的，美国的金融衍生品五花八门。商业银行和住房贷款公司降低贷款条件，慷慨地向还款能力差的住户发放住房抵押贷款，然后把贷款变为债券，被称为住房抵押贷款支持债券，进入金融市场；投资公司和对冲基金又把它作为抵押品，发行被称抵押债务债券的金融产品。以相同的办法，反复发行此类债券，出现了抵押债务债券的抵押债务债券。如此循环往复，衍生出的金融衍生品越来越多，抵押品已远离住房本身。此时，保险公司也插上一手，它开辟了一种为债券持有者的保险业务。如果债券价格下跌，保险公司向债券持有人支付损失，或以债券的原价购买被保险的债务，致使金融衍生产品呈几何级数膨胀。据保守估计，华尔街的平均“杠杆比率”是14．5倍。金融杠杆成为利润的放大器，也成为风险放大器。根据1993年“格拉斯﹒斯蒂格尔法案”设置了商业银行与投资银行分业经营的“防火墙”可以防止“交界感染”，1987年在自由化浪潮的冲击下，这道防火墙推倒了，风险防范机制受到极大损害。美国金融衍生品的生与灭都沿着“自由、放任”那个信条展开的，所以说美国现在暴发的金融风暴的根子在于自由、放任的金融制度。
   三，高负债推动经济发展模式。

    美国是以高负债的形式推动经济扩张的发展模式，这种发展模式的确创造了美国经济的增长，但是也营造了通货膨胀、货币贬值、低利率和伴随而生的魔术般的金融工具。在过去的几年中，扣除通货膨胀因素，美国工人的工资总额没有任何增长，2005年以后，个人存款都是负增长，可是每年的生活水平都在改善。到目前为止，美国个人储蓄率不到10%，经济仍能高速增长，靠的是借贷消费，寅吃卯粮，凭借的：美元的优越地位，放任金融“创新”，无节制地让金融衍生产品蔓延，支撑着过度的消费信贷，刺激经济发展，人造了经济繁荣。其中关键的一条就是：贷款债务、信用卡债务证券化；证券无节制的蔓延，把生活水平泡沫放大，内需放大，繁荣放大，当然风险也放大，终于引导金融危机的爆发。

    追求高负债的经济发展模式、滥用世界货币地位的思想基础、放任的金融创新制度，造就了美国金融危机。从现象看，现在美国实力仍然雄厚，救市还有力量，但是难以根治金融危机。透过现象看本质，造就美国金融危机的在于金融衍生品“创新”过度；金融衍生产品“创新”过度的思想基础是自由、放任。自由、放任是自由市场经济的核心理念。

    自20世纪60年代至今，华尔街发明了起码有几千种金融衍生产品，存活下来的只有50种。像雷曼兄弟那种把信用与“次贷”结合的信用风险转移衍生产品的所谓创新，事实证明是高风险、后果严重的的衍生品，但是“自由”那条信条让它长期飘荡在市场上，最后还被市场淘汰，雷曼兄弟也难逃倒闭命运。这就是“放任、自由”付出的代价。虽然这次美国金融危机不能说华盛顿末日来临，但根治金融危机必须从根本制度改革人手，否则，这次问题解决了，下一个仍将如此。但是根治这种制度是非常难的。保尔森大力推动的7000亿美元金融救助计划刚刚出台，“姓社姓资”议论就浮出了水面，7000亿美元的救市计划在国会遭到有力的阻击而夭折，证明放弃自由市场经济理念不是一件容易的事情，但是华盛顿在“政治、经济和文化领域”的领导地位受到了严重的削弱……

    作者：金一心   来源：价值中国